# Khối ngoại xả hàng kỷ lục, VN-Index vẫn tăng hơn 12% > Nhiều người nhầm rằng đợt khối ngoại xả hàng kỷ lục sẽ kéo thị trường chắc chắn sụp đổ. Thực tế năm khối ngoại bán ròng hơn 90.311 tỷ đồng trên HoSE, VN-Index vẫn tăng hơn 12% nhờ dòng tiền nội địa dồi dào. - Bài gốc: - Chuyên mục: Tiền & nghề - Tác giả: Ban Tiền & nghề - Ngày đăng: 17/10/2026 - Chủ đề: Đầu tư chứng khoán, VN-Index, Khối ngoại xả hàng, Khối ngoại bán ròng, Nhà đầu tư nhỏ lẻ, Dòng tiền - Thời gian đọc: 12 phút --- Nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ cứ thấy tin “khối ngoại bán ròng” là vội bán theo vì lo thị trường sụp đổ. Nhưng năm khối ngoại xả kỷ lục hơn 90.311 tỷ đồng trên HoSE, tương đương hơn 3,55 tỷ USD, VN-Index vẫn chốt tăng hơn 12%. Lượng bán ròng khổng lồ ấy chưa từng tự động kéo điểm số đi xuống. Bán ròng là hiệu số giữa giá trị bán và giá trị mua của nhà đầu tư nước ngoài trong một khoảng thời gian. Khi số bán lớn hơn mua, thống kê ghi là bán ròng; ngược lại là mua ròng. Đây chỉ là một dòng tiền trong nhiều dòng tiền, không phải cái búa đập xuống bảng điện mỗi ngày. ## Bán ròng đọc thế nào cho đúng Cách tính khá đơn giản. Theo thống kê của HoSE, trong năm mà khối ngoại bán ròng kỷ lục, nhóm này mua hơn 438.902 tỷ đồng và bán ra gần 529.090 tỷ đồng cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ, ETF và chứng quyền. Hiệu số giữa hai con số ấy chính là giá trị bán ròng được báo chí đưa tin mỗi phiên. Tuy nhiên, đọc số liệu cần tinh hơn thế. Trên bảng điện có hai loại giao dịch: khớp lệnh và thỏa thuận. Giao dịch khớp lệnh là lệnh mua bán gặp nhau trên sàn, phản ánh trực tiếp cung cầu của cả thị trường. Giao dịch thỏa thuận là hai bên tự dàn xếp với nhau, thường quy mô lớn, rồi thống kê vẫn tính vào bán ròng. Một khoản bán thỏa thuận hàng nghìn tỷ đồng có thể làm tổng bán ròng trông khủng khiếp, nhưng tác động lên bảng điện rất khác với việc khối ngoại bán mạnh qua khớp lệnh suốt phiên. Một hiểu lầm nữa cần bỏ: giá trị bán ròng không có nghĩa toàn bộ số tiền đã chuyển ra nước ngoài. Tiền thu về có thể nằm tiếp trong tài khoản, mua cổ phiếu khác ở phiên sau hoặc phân bổ sang tài sản khác. Khi bán qua khớp lệnh vẫn có bên mua đối ứng, nên tác động lên giá phụ thuộc tương quan cung cầu chứ không phải chỉ một chiều xả hàng. Cách đọc từng mã cũng quan trọng không kém tổng số cả thị trường. Phiên 16/1/2025, khối ngoại bán ròng 3.106 tỷ đồng cổ phiếu, trong đó VIC bị bán ròng 2.040 tỷ, FPT 187 tỷ, STB 127 tỷ đồng. Nhưng cùng phiên đó, VN-Index vẫn tăng 6 điểm, tương đương 0,5%, đóng cửa ở 1.242 điểm. Cùng một lượng bán ròng lớn, áp lực dồn vào vài mã riêng lẻ trong khi chỉ số chung vẫn đi lên. Nghĩa là nhìn tổng rồi hoảng là chưa đủ. ## Vì sao khối ngoại xả hàng liên tục Lý do lớn nhất nằm ngoài biên giới Việt Nam. Chênh lệch lãi suất giữa USD và tiền đồng, chính sách tiền tệ của các nền kinh tế lớn và tỷ giá cao khiến dòng vốn toàn cầu tái cấu trúc, rút khỏi các thị trường cận biên và mới nổi. Việt Nam không nằm một mình: nhiều thị trường khu vực và cả Đức, Canada, Brazil cũng ghi nhận nhà đầu tư ngoại rút ròng trong cùng thời kỳ, theo số liệu Chứng khoán Yuanta Việt Nam tổng hợp. Còn một rào cản nằm ngay trong nước. Việt Nam đến tháng 12/2024 mới bắt đầu áp dụng thận trọng cơ chế pre-funding, tức mua chứng khoán không cần nộp tiền trước 100%, cho nhà đầu tư ngoại.[1] Trong khi cơ chế này chưa vận hành trọn vẹn, dòng vốn mới vào thị trường chưa cải thiện, và phần nào góp vào chuỗi bán kéo dài. Chưa bao giờ thị trường ghi nhận đà bán ròng lớn đến vậy suốt hơn 20 tháng chỉ tạm dừng duy nhất tháng 1/2024, theo nhận định của ông Trần Hoàng Sơn, Giám đốc Chiến lược thị trường Chứng khoán VPBankS. Nhưng bán kéo dài không đồng nghĩa thị trường Việt Nam yếu đi. Các chuyên gia của Công ty Quản lý quỹ Vietcombank (VCBF) cho rằng định giá cổ phiếu Việt Nam hấp dẫn, với hệ số P/E dự phóng ở mức 10,3 lần. Mức này thấp hơn đáng kể bình quân trung vị mười năm khoảng 15,5 lần và thấp hơn nhiều thị trường khu vực.[1] Một thị trường bị coi là đắt đỏ thường không giữ được mức định giá thấp hẳn trung vị dài hạn như vậy. Một phần bán ròng đến từ cơ cấu danh mục ETF. Kỳ rà soát tháng 9, Chứng khoán ACBS dự phóng VIC có thể bị bán ròng khoảng 1.534 tỷ đồng, trong khi VHM, STB, SSB lại được mua ròng.[5] Riêng nhóm cổ phiếu bất động sản khu công nghiệp, tính đến giữa tháng 12/2023, khối ngoại mua ròng 1.193 tỷ đồng. Bán mã này để mua mã khác là chuyện thường thấy, không phải xả sạch mọi thứ. Ngoài ra, khối ngoại xả hàng còn có thể vì chốt lời những mã đã tăng nóng, tái cơ cấu danh mục toàn cầu hay điều chỉnh chiến lược quản lý rủi ro. Những động cơ này không nhất thiết phản ánh quan điểm bi quan về Việt Nam. ![Trên bàn gỗ có tập giấy trắng, máy tính bỏ túi, xấp phong bì, cốc sứ và kính gấp, cây xanh mờ phía sau](https://chucmungnammoi.com/covers/khoi-ngoai-xa-hang-minh-hoa-1-bhomzz-1200x800.webp) *Ảnh minh họa* ## Thị trường không giảm theo từng nhịp bán Sức mua nội địa mới là lực lượng quyết định. Ông Nguyễn Triệu Vinh, Phó giám đốc đầu tư Công ty Quản lý quỹ Vietcombank (VCBF), cho rằng nhà đầu tư cá nhân trong nước chiếm khoảng 90% tổng giá trị giao dịch toàn thị trường.[1] Con số ấy cho thấy sức nặng thực sự của nhóm này. Khi tâm lý tích cực và dòng tiền nội dồi dào, lực mua nội đủ sức hấp thụ toàn bộ lượng cổ phiếu khối ngoại xả ra, thậm chí đẩy thị trường tăng mạnh. Lịch sử có những phiên chứng minh điều đó rất rõ. Phiên VN-Index tăng mạnh nhất lịch sử, bật hơn 79 điểm lên 1.756,55 điểm, khối ngoại vẫn bán ròng 669 tỷ đồng toàn thị trường, trong đó xả khoảng 1.200 tỷ đồng VIC chủ yếu qua giao dịch thỏa thuận. Hoặc như tháng 8/2025, VN-Index tăng gần 12% đạt 1.682,21 điểm tiệm cận đỉnh lịch sử trong khi khối ngoại bán ròng kỷ lục gần 42.200 tỷ đồng, khoảng 2 tỷ USD. Bán ròng lớn, vậy mà thị trường trong nước vẫn đi lên.[1] Muốn cảm nhận độ lớn của đợt xả gần đây, hãy so với lần trước. Lần gần nhất khối ngoại bán ồ ạt là năm 2021, với bán ròng lũy kế vượt 58.000 tỷ đồng, chỉ bằng khoảng 64% lượng bán của năm kỷ lục. Đợt xả mạnh hơn hẳn như vậy mà chỉ số vẫn đi lên, phần lớn nhờ dòng tiền nội đối ứng tốt. Còn khi nào bán ròng thật sự tạo áp lực? Phiên VN-Index giảm 15,12 điểm còn 1.254,5 điểm diễn ra khi khối ngoại bán ròng hơn 735 tỷ đồng, tập trung vào FPT, TCB, CTB, HDB, HSG, với sức ép đến từ sức mạnh đồng USD và tỷ giá. Quy mô bán ròng cần đặt trong tương quan với tổng thanh khoản thị trường. Nếu áp lực bán tập trung vào cổ phiếu vốn hóa lớn trong khi sức mua suy yếu, điểm số chịu ảnh hưởng đáng kể; nếu lực mua nội đủ lớn, thị trường vẫn có thể duy trì đà tăng. **Đọc thêm:** [Đầu tư chứng khoán cần bao nhiêu tiền là đủ để bắt đầu?](https://chucmungnammoi.com/tap-chi/dau-tu-chung-khoan-can-bao-nhieu-tien) ## Ba tín hiệu cần theo dõi Khi khối ngoại bán ròng kéo dài, nhà đầu tư cần theo dõi ba khía cạnh thay vì chỉ nhìn con số tổng mỗi phiên. Thứ nhất là thời gian và mức độ tập trung bán: bán kéo dài nhiều tuần, nhiều tháng cần được đặt cạnh diễn biến chung của thị trường. Thứ hai là diễn biến giá và thanh khoản tại cổ phiếu bị bán mạnh: giá giảm liên tục kèm thanh khoản cao phản ánh sức ép cung lớn. Thứ ba là yếu tố vĩ mô gồm tỷ giá, lãi suất và xu hướng dịch chuyển dòng vốn giữa các thị trường. Sự phân hóa trong từng phiên cũng cần để mắt. Phiên 13/7 VN-Index giảm 28 điểm, khối ngoại bán ròng khoảng 254 tỷ đồng toàn thị trường nhưng trên HOSE, CTG bị bán ròng 120 tỷ, HPG 109 tỷ, VPB 101 tỷ, trong khi MBB lại được mua ròng 82 tỷ. Cổ phiếu mình nắm giữ thuộc nhóm bị xả hay nhóm được gom là điều cần biết trước khi quyết định. - Thời gian bán kéo dài bao lâu và có tập trung vào nhóm nào - Giá và thanh khoản của cổ phiếu đang nắm giữ biến động thế nào ![Một phụ nữ trung niên đứng sau quầy gỗ, cầm bút ghi sổ tay, người phụ nữ phía sau đóng gói hàng, kệ hộp và lọ](https://chucmungnammoi.com/covers/khoi-ngoai-xa-hang-minh-hoa-2-1rvs5m-1200x800.webp) *Ảnh minh họa* ## Nhà đầu tư nhỏ lẻ nên làm gì Điều đầu tiên là không bán theo hoảng loạn chỉ vì tin khối ngoại xả hàng, cũng không mua đuổi ở vùng giá cao khi thị trường tăng mạnh vì sợ bỏ lỡ. Chạy theo tin tức bán ròng ít có giá trị hơn việc xây dựng danh mục dựa trên cổ phiếu nền tảng cơ bản vững chắc, phân bổ vốn hợp lý và xác định chiến lược trung dài hạn. Cách điều chỉnh phụ thuộc tỷ trọng danh mục của chính mình. Người có tỷ trọng cổ phiếu cao có thể tận dụng phiên tăng điểm để cơ cấu, thu gọn danh mục.[3] Người còn nhiều tiền mặt không cần vội giải ngân toàn bộ chỉ vì một tin bán ròng. Theo phân tích của Chứng khoán Vietcombank, nhóm này cân nhắc giải ngân từng đợt vào cổ phiếu ngành chứng khoán và bất động sản. Chứng khoán Yuanta khuyên người đang nắm giữ cân nhắc giảm tỷ trọng cổ phiếu thay vì mua thêm để bình quân giá, vì rủi ro ngắn hạn gia tăng khiến thị trường khó có nhịp hồi kéo dài. Còn ông Bùi Văn Huy, giám đốc chi nhánh TP.HCM Công ty Chứng khoán DSC, cho rằng ngắn hạn thị trường tiềm ẩn nhiều rủi ro nhưng sau đó sẽ trở về cân bằng và hồi phục thực sự. Nhà đầu tư vì thế cần chuẩn bị nguồn lực cho đợt đầu tư mới. Trước khi quyết định, rủi ro vĩ mô cũng cần nằm trên bàn tính. Chuyên gia VCBF lưu ý rủi ro từ chính sách của Tổng thống Donald Trump gây biến động thị trường.[1] Ông Lê Văn Hà, Giám đốc kinh doanh Chứng khoán Yuanta Việt Nam, cho rằng dự báo Fed giảm lãi suất ít hơn và khó lường trong nhiệm kỳ ông Trump đẩy chỉ số DXY mạnh lên, khiến áp lực tỷ giá còn lớn. Ngược lại, cùng chuyên gia VCBF này lưu ý đồng nội tệ được hỗ trợ bởi dòng FDI và thặng dư thương mại, cùng kỳ vọng Fed vẫn còn giảm lãi suất. Nhờ vậy, sức ép này được tin là tạm thời. Cảnh giác với các “room kín” trên mạng xã hội hô hào cùng vào mã này mã khác. Chuyên gia Nguyễn Hồng Điệp, CEO Công ty Cổ phần Tư vấn Đầu tư S-Talk, cảnh báo nhà đầu tư nhỏ lẻ thường hành xử theo tư vấn môi giới hoặc thông tin diễn đàn rồi tự quyết định, dễ dẫn đến sai lầm. Các nhóm tư vấn một chiều như vậy khá nguy hiểm nếu có động cơ khác. **Đọc thêm:** [Tóm tắt cuốn sách chứng khoán kinh điển Nhà Đầu Tư Thông Minh](https://chucmungnammoi.com/tap-chi/tom-tat-cuon-sach-chung-khoan) ## Hiểu lầm về vai trò khối ngoại Khối ngoại quan trọng nhưng không phải “người cầm lái” thị trường Việt Nam. Trong năm khối ngoại xả hàng kỷ lục, nhà đầu tư cá nhân trong nước mua ròng hơn 81.000 tỷ đồng và tổ chức trong nước mua ròng hơn 9.800 tỷ đồng, theo thống kê của VPBankS.[1] Bài học cho người mới bắt đầu là quan sát toàn cảnh, theo dõi dòng tiền trong nước và sự luân chuyển giữa các nhóm ngành, thay vì hoảng loạn trước một con số khổng lồ trên bảng tin. Bán ròng cũng không phải lúc nào cũng là tín hiệu xấu. VPBankS dự báo áp lực bán giảm dần trong nửa đầu năm, và câu chuyện nâng hạng thị trường sẽ là yếu tố quyết định dòng tiền ngoại quay lại, cùng với kỳ vọng vĩ mô ổn định và lợi nhuận doanh nghiệp phục hồi. Với người mới bắt đầu đầu tư chứng khoán, điều đáng ghi nhớ là khối ngoại chỉ là một trong nhiều dòng tiền cần theo dõi, không phải toàn bộ câu chuyện. Bài viết thuộc Góc đọc Xuân của [Chúc Mừng Năm Mới](https://chucmungnammoi.com/). ## Nguồn tham khảo 1. [Năm bán ròng kỷ lục của khối ngoại](https://vnexpress.net/nam-ban-rong-ky-luc-cua-khoi-ngoai-4835087.html) (vnexpress.net) 2. [Khối ngoại "xả" hơn 1.200 tỷ một cổ phiếu Bluechip trong ngày VN-Index tăng mạnh nhất lịch sử](https://cafef.vn/khoi-ngoai-xa-hon-1200-ty-mot-co-phieu-bluechip-trong-ngay-vn-index-tang-manh-nhat-lich-su-188260408152311008.chn) (cafef.vn) 3. [Chứng khoán bật tăng trở lại, khối ngoại mua ròng gần 1.900 tỉ suốt 3 phiên](https://tuoitre.vn/chung-khoan-bat-tang-tro-lai-khoi-ngoai-mua-rong-gan-1-900-ti-suot-3-phien-20230927145259504.htm) (tuoitre.vn) 4. [Khối ngoại bán ròng gần 500 tỷ trong ngày VN-Index ngược dòng ngoạn mục, tâm điểm "xả" loạt cổ phiếu ngân hàng](https://cafebiz.vn/khoi-ngoai-ban-rong-gan-500-ty-trong-ngay-vn-index-nguoc-dong-ngoan-muc-tam-diem-xa-loat-co-phieu-ngan-hang-176260723155847152.chn) (cafebiz.vn) 5. [Một cổ phiếu Bluechips có thể chịu áp lực bán ròng hơn 1.500 tỷ đồng ngay trong tháng 9 này](https://cafebiz.vn/mot-co-phieu-bluechips-co-the-chiu-ap-luc-ban-rong-hon-1500-ty-dong-ngay-trong-thang-9-nay-176260908061006833.chn) (cafebiz.vn) 6. [Khối ngoại giải ngân 186 tỷ đồng, dứt chuỗi 9 tháng bán ròng liên tiếp trên HoSE](https://baodautu.vn/khoi-ngoai-giai-ngan-186-ty-dong-dut-chuoi-9-thang-ban-rong-lien-tiep-tren-hose-d208526.html) (baodautu.vn) 7. [Nhà đầu tư nhỏ lẻ "trôi" về đâu](https://fica.dantri.com.vn/goc-nhin/nha-dau-tu-nho-le-troi-ve-dau-20200722091500000.htm) (fica.dantri.com.vn) --- *Nội dung mang tính tham khảo, không thay thế tư vấn chuyên môn.*